摘要：调整可以涉及并购市场，也许不涉及并购市场，但是大家能理解，对于我们并购市场的发展来说，这些调整与变化提供了一个让我们去思考发展的空间纬度。 ...

从比特币到现在，网上交易的数字货币至少有2000多种。

其实并非如此，我们可以从美国的数据一探究竟。一、金融发展与制度要求 好的金融体系将信贷资源配置给最有效率的项目，将社会的蛋糕做大。

一般而言，债券有三个维度：利率、抵押率与期限。若其为债务合约，假设面值为100元。图9  资产/GDP比率 数据来源：美联储 我们再看安全资产份额这个图（图10），这里的安全资产是指美国的国债以及AAA级MBS等，从图中我们可以看到一个很震撼的结论——不同时期，其实安全资产在金融资产中的比重在美国非常恒定，始终在30%左右。所以说，股权合约对于信息是很敏感的，对制度的要求就很高。图12  美国/英国国债利差和实际汇率 图源：Jiang, Krishnamurthy, and Lustig(2018) 布雷顿森林体系瓦解之后，黄金作为抵押品的功能被其他的抵押品所取代。

在金融危机之前，德国、日本、中国、中东国家等各国的外汇储备，购买最多的并不是美国的国债，而是美国的AAA级MBS。图3  任何金融合约与制度要求 银行贷款，作为债权的一种，相比于基于市场的可交易的债券，又额外多了一个维度：限制性条款（Covenant）。后来，道光帝在1824年、同治帝在1871年，分别把旌表标准缩短至十年和六年。

第二，之所以贞节只针对妇女，是因为只有女性会怀孕。林氏开始每天假装喝水吃饭，终于5天后身体不支，昏倒在地，到那时林氏才向婆婆表示自己想随丈夫而去。谁知她心意已决，要家人不要将孩子抱来，并强撑着身体到丈夫的灵堂前躺下，这样，饿了21天后终于魂归黄泉。雍正帝上位不久，1723 年谕旨规定：节妇年逾四十而身故，计其守志已逾十五载以上，亦应酌量旌奖。

除了出书宣传和谕旨规范外，汉代开始实施旌表节妇烈女，只是宋元以前，妇女守节、殉节的现象并不常见，再嫁、改嫁行为相当普遍。皇帝以身作则，宫人殉死是当时的一大特色

天秤币有望成为推动经济金融全球化的利器。而这种超主权货币，不一定由中国本土的企业产生——事实上，由于互联网交易和跨境交易的限制，中国本土的金融机构和企业创造这种超主权货币的可能性不大。中国应如何对待超主权货币 鉴于超主权货币的诞生不可避免，中国一方面应该通过利用微信支付以及支付宝等技术创新手段扩大人民币的跨境使用，加快人民币国际化，做强人民币，另一方面应积极参与天秤币的运行和管理，布局未来国际货币新博弈。如果说脸书到目前为止只是控制了大众的舆论，那么在有了天秤币这个工具以后，脸书将有能力使任何一个大量使用天秤币的国家经济瘫痪，甚至政权垮台。

第二，中国监管当局应当事先声明，在紧急情况下可以限制天秤币的跨境交易，以防出现大量的资金外逃和经济危机。天秤币另一个可能成功的领域是跨境交易。在一些特殊情况下，一些强权国家很可能强迫脸书对个别国家的交易进行干预，甚至冻结和没收该国的一些天秤币账户。只有本币做强了，才更有能力参与未来国际货币的发行。

原因非常简单，因为百姓以本国的交易为主，其购物、用餐、租房等，都是以本币计价的，这是本地区央行的基本规定，如果用一个币值与本币不是一一对应关系的货币去交易，就会凭空给消费者和厂商产生很多麻烦，他们必须时时关心本币与天秤币的汇率问题。到那时，天秤币理事会事实上就变成了一个超级央行，天秤币就会真正变成一个独立的货币，拥有自己的独立货币政策，这一点与港币的情况完全不同。

鉴于脸书作为社交媒体巨头拥有超过20亿的庞大用户规模，天秤币的横空出世将给现行货币体系带来怎样的冲击，是对宏观经济管理和金融监管部门提出的新的重大问题。天秤币的本质及风险 天秤币不同于现有其他数字货币，其币值币值稳定，跨境交易安全便捷，本质上讲，它和支付宝、微信支付是一样的，只不过支付宝和微信支付直接与人民币挂钩，一块钱的人民币对应着微信和支付宝里的一块钱，天秤币的币值则是和一揽子货币挂钩。

这就是为什么很多金融公司捷足先登，纷纷要求加入天秤币协会的缘由。脸书公司（Facebook）最近发布白皮书，宣称要创造一种新型的加密货币，还要成立一个管理该货币的协会，这就是天秤币（Libra）和天秤币理事会（Libra Association）。第四，中国拥有超大规模的社交平台和电商平台公司，应该鼓励这些平台公司更加国际化，在国际上推行自己的网络支付工具，从而提升人民币在国际交易中的影响力。由于脸书反复宣称它被动地产生货币、币值以世界主要货币的币值为基础，因此目前为止，其举动还没有引起各国央行的敌意。这个前景，各国央行一定是心知肚明的。天秤币的发展潜力 未来，天秤币最有可能成功的领域有两类。

这在正常情况下是有利于相关国家经济发展的。具体来说，有如下几条建议： 第一，中国必须坚持本国交易不能使用天秤币的原则，牢牢树立主权货币的绝对地位。

与此相反，在经济发达国家，比如说欧盟各国和美国，天秤币就不太可能完全取代本国的货币。因此，中国在推进本国货币国际化的过程中，也应积极地参与这种超主权货币的运行和管理，这样才是一种积极务实的应对方式。

既然天秤币理事会事实上就变成了一个超级央行，天秤币就会真正变成一个独立的货币，那么，谁来主导它的货币政策？其货币政策的目标是什么？以哪个国家或地区的经济情况为基准？哪个国家或地区的经济利益会因此受损？这些都是恶魔般复杂的国际政治议题。一类是在一些经济脆弱的国家，他们的百姓不相信自己本国的货币，可能更愿意用天秤币标价和储蓄，天秤币有希望成为当地百姓日常交易使用的货币。

可以想象，当世界经济和金融体系未来发生重大波动的时候，世界主要国家的政府会要求天秤币理事会调整天秤币流动和交易的具体规则，以此扩大或者收缩其货币发行。第三，作为大国，中国必须考虑让自己的主要公司加入天秤币理事会。毕竟天秤币未来有可能演变为一种主要的国际货币，与其拒绝，倒不如加入，参与其规则的制定。某种意义上讲，天秤币有可能演变为国际货币基金组织（IMF）长期以来想经营的SDR（即特别提款权）这样的新货币，既然中国积极参与IMF及其SDR的运作，为什么不能参加脸书的天秤币理事会呢？其本质是一样的。

当前跨境交易极其复杂，天秤币由于技术的原因以及网络的便捷性，为这个问题找到了一个突破口。对于中国这样的大国而言，应该清醒地认识到，人民币国际化程度再高，也是一种主权货币，而未来世界一定会产生超主权货币。

但是在紧急情况下，天秤币的管理问题很可能成为一个极其复杂的地缘政治问题。然而这一区别背后的含义是，天秤币具有独立货币的身份，它不与任何一个主权货币一一对应，可能将发展成为重要的非主权货币。

进入 李稻葵 的专栏 进入专题： 天秤币 人民币支付体系在一些特殊情况下，一些强权国家很可能强迫脸书对个别国家的交易进行干预，甚至冻结和没收该国的一些天秤币账户。

然而这一区别背后的含义是，天秤币具有独立货币的身份，它不与任何一个主权货币一一对应，可能将发展成为重要的非主权货币。但是在紧急情况下，天秤币的管理问题很可能成为一个极其复杂的地缘政治问题。与此相反，在经济发达国家，比如说欧盟各国和美国，天秤币就不太可能完全取代本国的货币。当前跨境交易极其复杂，天秤币由于技术的原因以及网络的便捷性，为这个问题找到了一个突破口。

某种意义上讲，天秤币有可能演变为国际货币基金组织（IMF）长期以来想经营的SDR（即特别提款权）这样的新货币，既然中国积极参与IMF及其SDR的运作，为什么不能参加脸书的天秤币理事会呢？其本质是一样的。由于脸书反复宣称它被动地产生货币、币值以世界主要货币的币值为基础，因此目前为止，其举动还没有引起各国央行的敌意。

进入 李稻葵 的专栏 进入专题： 天秤币 人民币支付体系 。具体来说，有如下几条建议： 第一，中国必须坚持本国交易不能使用天秤币的原则，牢牢树立主权货币的绝对地位。

天秤币的发展潜力 未来，天秤币最有可能成功的领域有两类。天秤币的本质及风险 天秤币不同于现有其他数字货币，其币值币值稳定，跨境交易安全便捷，本质上讲，它和支付宝、微信支付是一样的，只不过支付宝和微信支付直接与人民币挂钩，一块钱的人民币对应着微信和支付宝里的一块钱，天秤币的币值则是和一揽子货币挂钩。